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技术创新

隆鑫通用 业绩平稳,出口向好,一体两翼坚固推进

出口业务范围增速较快,占比晋升

    公司布告业绩快报,2018年度实现营业收入112.03亿元,同比增长5.97%;实现归属于母公司的净利润9.21亿元,同比下降4.54%;实现扣非后归属母公司净利润7.57亿元,同比下降6.39%。其中实现出口营业收入62.88亿元,同比增长19.48%,出口营业收入占总营业收入的比重为56.13%,同比提升了5.86个百分点。四季度实现出口17.86亿元,同比增长15.93%,增速稍有放缓。

    传统业务稳固发展,新能源汽车及零部件增加可期

    按业务划分,主要收入来源的发动机/摩托车/发电机组/电动车/汽车零部件辨别实现营业收入25.98/40.56/26.07/10.45/8.20亿元,同比增长4.42/2.54/35.52/19.49/37.98个百分点。目前来看,公司仍处转型后的成长期,传统发动机、摩托车业务保持牢固;发电机组业务并表以来表现较好,出口美国的小型发电机产品前三季度收入达8.7亿元,同比增添135.77%;新能源汽车业务,5万辆新能源商用车项目即将上市;零部件方面,吉普、沃尔沃缸盖加工名目跟长安福特发动机缸体加工名目顺利推进将贡献增量。

    无人机实验数据良好,收购军工民企完美布局

    在航空范围,公司业务包括无人机跟航空发念头,目前业务范畴较小,有望通过技能开发和市场扩展成为新的增长点。公司研发的XV-5型无人机在珠海实现了4小时50分钟的无地效悬停翱翔试验,目前在国内外同级别无人直升机中尚未发现有此项纪录;CMD22汽油活塞式通航动员机通过了EASA颁发的型号认证证书。公司进一步通过现金增资、收购金业机械66%股权,完善在航空范畴的布局,金业机械存在军工设备承制资格。

    盈利猜想与投资评级

    隆鑫通用围绕一体两翼策略发展路线,坚固摩托车、发动机、发电机主体业务,踊跃推动新能源汽车及零部件、航空装备两翼业务的发展,布局明白清楚。咱们预计公司2018-2020年EPS分别为0.45元、0.55元和0.63元,对应的动态市盈率分辨为9.87倍、8.10倍和7.05倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。

    危险提示

    电动车及汽车零部件市场推广不迭预期;民用航空发展缓慢。